2025上半年國內(nèi)外電解鋁生產(chǎn)情況

1.1. 中國以外地區(qū)電解鋁生產(chǎn)情況

新投方面:華青鋁業(yè)二期25萬噸/年于2024年建成投產(chǎn)，去年11月份曾因成本問題暫停投產(chǎn)，但隨著鋁價上漲和氧化鋁價格的下跌，已于2025年一季度全部投產(chǎn)，實現(xiàn)了約48萬噸/年滿負(fù)荷運行。

復(fù)產(chǎn)方面，歐洲地區(qū)盡管有鋁廠在恢復(fù)，但能源價格波動較大、利潤薄且需求疲軟，導(dǎo)致復(fù)產(chǎn)進(jìn)度整體緩慢。特朗普全面加關(guān)稅后，刺激美國中西部地區(qū)鋁現(xiàn)貨升水大幅走高，但需求不景氣、電力供應(yīng)問題等仍然阻礙了美國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的復(fù)產(chǎn)。涉及的項目包括:(1)美鋁已為其位于西班牙圣西普里安(San Ciprián)的鋁業(yè)綜合體制定未來計劃。該公司與伊格尼斯股權(quán)控股公司(Ignis Equity Holdings)成立合資企業(yè)(JV)，以支持該冶煉廠的運營。美鋁將持有合資企業(yè)75%股權(quán)，并繼續(xù)擔(dān)任運營管理方，伊格尼斯則持有25%股權(quán)。美鋁表示，該合資企業(yè)將推動圣西普里安冶煉廠按計劃于2025年重啟。該鋁業(yè)綜合體包含氧化鋁廠與電解鋁廠，其中電解鋁設(shè)計年產(chǎn)能22.8萬噸，配備4個電解系列(共512臺電解槽)。受2021年能源危機影響，冶煉廠于2022年全面停產(chǎn)。根據(jù)重啟計劃，到2026年底產(chǎn)能將恢復(fù)至名義產(chǎn)能的75%(約17.1萬噸/年)。(2)力拓旗下的新西蘭鋁業(yè)(NZAS)宣布，原定于2025年4月全部復(fù)產(chǎn)的TiwaiPoint電解鋁廠要推遲到8月底才能滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)。NZAS在去年冬季能源短缺期間削減了電解鋁廠的電力需求，以支持國家能源供應(yīng)。隨著水庫水位的上升和能源供應(yīng)的逐步恢復(fù)，NZAS逐步恢復(fù)生產(chǎn)。然而，由于能源供應(yīng)依舊緊張，NZAS不得不暫停增產(chǎn)計劃。(3)德國Trimet旗下三座電解鋁廠的復(fù)產(chǎn)工作穩(wěn)步推進(jìn)，其中Essen(產(chǎn)能16.5萬噸)和Hamburg(產(chǎn)能13.5萬噸)工廠基本滿產(chǎn)，而Voerde(產(chǎn)能9.5萬噸)工廠計劃于2025年第四季度實現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)。這三座工廠曾因2022年能源成本高企而被迫削減70%的產(chǎn)能，合計影響產(chǎn)能達(dá)27.6萬噸。自2024年4月宣布復(fù)產(chǎn)以來，相關(guān)進(jìn)程較為順利。

 

數(shù)據(jù)來源:IAI

圖1-1 國外電解鋁日均產(chǎn)量

總體來看，由于印尼華青鋁業(yè)二期的投產(chǎn)，上半年海外供應(yīng)能力有一定提升。根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會IAI的統(tǒng)計，2025年1-5月份世界原鋁累計產(chǎn)量(不含中國)為1218萬噸，同比增長0.4%，日均產(chǎn)量8.08萬噸。安泰科預(yù)計2025上半年國外電解鋁產(chǎn)量將達(dá)到1475萬噸，同比增加1.0%。

 1.2中國電解鋁生產(chǎn)情況

2025上半年，中國鋁行業(yè)生產(chǎn)總體較為穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)因各種不可抗力因素導(dǎo)致的規(guī)模化減產(chǎn)，且隨著四川、貴州、青海等省/區(qū)電解鋁企業(yè)的復(fù)產(chǎn)和新建項目投產(chǎn)，上半年生產(chǎn)能力得到持續(xù)提升。安泰科統(tǒng)計，截至2025年6月底，中國電解鋁建成產(chǎn)能4470萬噸/年，其中運行產(chǎn)能4405萬噸/年，較2024年底增加49萬噸。1-6月份產(chǎn)能利用率達(dá)98.1%，不斷刷新歷史新高，比去年同期高2.4個百分點:其中6月份產(chǎn)能利用率達(dá)98.5%，較2024年末高0.9個百分點。2025上半年，中國電解鋁產(chǎn)量約為2184萬噸，同比增加2.4%。

數(shù)據(jù)來源：安泰科

圖1-2 2025上半年中國電解鋁產(chǎn)能變化情況

從時間上來看，一季度，減產(chǎn)產(chǎn)能4萬噸/年、新投產(chǎn)能6萬噸/年、復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能30.5萬噸/年，合計增產(chǎn)32.5萬噸/年。減產(chǎn)產(chǎn)能在廣西，主要由于去年四季度時成本過高而減產(chǎn)技改。新投項目為中鋁青海分公司“600kA電解槽產(chǎn)能置換升級項目”，該項目去年年底建成投產(chǎn)，目前正處于產(chǎn)能爬坡中。復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能主要集中在四川、貴州，大部分為去年四季度時由于虧損而停產(chǎn)的產(chǎn)能，2025年以來，隨著成本下降，利潤再度回歸，停產(chǎn)產(chǎn)能開始重新啟動。二季度，新投產(chǎn)能7.4萬噸/年、復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能9.5萬噸/年，合計增產(chǎn)16.9萬噸年。新投方面除了中鋁青海繼續(xù)提量外，鶴慶溢鑫鋁業(yè)三期3.4萬噸/年置換項目通電投產(chǎn)，該項目是將25臺500kA電解槽“嵌入”現(xiàn)有廠房，其中一期廠房布置12臺，二期廠房布置13臺，至此鶴慶溢鑫鋁業(yè)總產(chǎn)能達(dá)到45萬噸/年。復(fù)產(chǎn)仍然集中在西南地區(qū)，但隨著一季度規(guī)�；�集中復(fù)產(chǎn)后，二季度可恢復(fù)規(guī)模較為有限。整體來看，一季度生產(chǎn)能力加速提升，二季度在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)了穩(wěn)定增長。

表1-1 2025上半年中國電解鋁運行產(chǎn)能變化情況

（萬噸/年）

  

數(shù)據(jù)來源：安泰科

1.3.中國電解鋁成本情況

2025年以來，隨著氧化鋁、電力價格的下跌，中國電解鋁成本降幅顯著。根據(jù)安泰科測算，2025年1-6月，中國電解鋁含稅加權(quán)平均完全成本為17185元噸，同比微增1.0%；其中6月份成本16390元/噸，與上月基本持平;較去年同期下降1093元/噸，降幅6.3%，較2024年末下降4256元/噸。得益于同期較高的鋁價，行業(yè)盈利情況良好，2025上半年平均利潤空間為3130元/噸(由于各地區(qū)稅率不同，故沒有扣除增值稅和所得稅；下同)，同比增加310元/噸或11.0%；其中6月份平均盈利4054元/噸，環(huán)比增加351元/噸。

表1-2 2025上半年中國電解鋁成本和盈利情況

（元/噸）

 

數(shù)據(jù)來源：安泰科

主要成本要素分析顯示，電解鋁三大成本項包括氧化鋁、電力和陽極，在上半年完全成本中的占比分別為40.1%、32.2%和13.5%;與2024年底相比，三大成本項分別增加-3599元/噸、-352元/噸和488元/噸。由于氧化鋁價格的大幅下跌使得電解鋁生產(chǎn)中的氧化鋁成本占比較2024年底下降10.7個百分點，是2025上半年電解鋁成本下降的主要原因。

 

數(shù)據(jù)來源：安泰科

圖1-3 2025上半年中國電解鋁完全成本構(gòu)成

         電力成本下降。截至6月底，中國電解鋁運行產(chǎn)能中的自備電比例約55%；網(wǎng)電比例約45%。煤炭價格的持續(xù)下滑導(dǎo)致鋁企自備電價降低是2025年以來電解鋁行業(yè)電力成本下降的主要原因。2025年以來，煤炭主產(chǎn)區(qū)煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，進(jìn)口煤到港量維持高位;而電煤因暖冬影響需求疲軟，非電行業(yè)又處于淡季，煤炭供應(yīng)寬松但需求疲軟，導(dǎo)致煤炭價格呈下行態(tài)勢，鋁廠自備電價逐步下跌。此外，廣西、云南、四川等地區(qū)網(wǎng)電價格均有不同程度的下調(diào)，進(jìn)一步促進(jìn)了鋁企電力成本的下降。根據(jù)安泰科統(tǒng)計，2025年6月份自備電加權(quán)平均價格為0.332元/千瓦時，較2024年末下降0.048元/千瓦時，較2024年同期下降0.065元/千瓦時;網(wǎng)電價格為0.428元/千瓦時，較2024年末下降0.074元/千瓦時，較2024年同期下降0.0276元/千瓦時;綜合加權(quán)平均電價為0.379元/千瓦時，較2024年末下降0.0507元/千瓦時。1-6月份綜合加權(quán)平均電價為0.414元/千瓦時，同比下降0.034元/千瓦時。

   

數(shù)據(jù)來源：安泰科

圖1-4 中國電解鋁行業(yè)電價走勢

        氧化鋁成本大幅下降。自去年年末開始，鋁土礦供應(yīng)緊張有所緩解，氧化鋁新增產(chǎn)能逐步釋放，前期供應(yīng)不足的格局趨于扭轉(zhuǎn)，同時年內(nèi)可預(yù)見的大規(guī)模新建項目投放箭在弦上，無論是現(xiàn)實還是預(yù)期，氧化鋁供應(yīng)正在向絕對過剩轉(zhuǎn)變。在此背景下，氧化鋁價格結(jié)束了三個月之久的暴力上漲模式轉(zhuǎn)而斷崖式下跌，期貨主力合約最低點至2663元/噸，為氧化鋁期貨上市以來的新低，較2024年12月初的期貨上市以來的最高點5540元/噸下跌52%;現(xiàn)貨均價也由去年12月中旬的5757元/噸，最低至2025年4月末的2886元/噸。安泰科氧化鋁現(xiàn)貨報價顯示，2025年1-6月氧化鋁現(xiàn)貨均價為3460元/噸，同比下降1.3%。

陽極成本震蕩下行。受陽極自身生產(chǎn)原料價格上漲影響，2025年國內(nèi)預(yù)焙陽極價格重心上移。根據(jù)安泰科陽極現(xiàn)貨報價測算，2025年1-6月份均價為4926元/噸，同比上漲799元/噸或19.1%。